Dans un environnement caractérisé par de lourdes incertitudes pesant sur la conjoncture et des taux de renchérissement extrêmement bas, il est logique de se poser des questions de fond au sujet de la politique monétaire. La stabilité des prix étant une réalité, la politique monétaire a-t-elle passé avec succès, et durablement, son test déterminant? Dans quelle mesure peut-elle et doit-elle être au service également de la politique conjoncturelle? Les bulles qu'on observe dans les prix des actifs représentent-elles vraiment un défi pour la politique monétaire? Pour l'économie suisse, les risques de basculer dans une déflation sont-ils élevés?

Aujourd'hui, les perspectives sont marquées par de fortes incertitudes dues avant tout à la faiblesse tenace de la conjoncture en Europe, aux risques géopolitiques difficilement mesurables et, partant, aux risques de change. L'économie suisse ne se retrouvera probablement pas avant l'année 2004 sur un sentier de croissance conforme à son potentiel.