Geldpolitik unter neuen Rahmenbedingungen: Herausforderungen für die Schweizerische Nationalbank

27. August 2022
Jackson Hole Economic Policy Symposium: Reassessing Constraints on the Economy and Policy, Jackson Hole

Zusammenfassung

Die Pandemie und der Krieg in der Ukraine haben die Rahmenbedingungen für die Geldpolitik grundlegend verändert. Die Unsicherheit hat in vielerlei Hinsicht stark zugenommen, und die Inflation ist deutlich angestiegen.

Im Juni 2022 erhöhte die Nationalbank zum ersten Mal seit 15 Jahren ihren Leitzins und kündigte an, dass in absehbarer Zeit weitere Zinserhöhungen notwendig sein könnten. Diese Entscheidung wurde vor dem Hintergrund grosser Unsicherheit getroffen. Die Interpretation der aktuellen Daten ist schwierig, insbesondere die Unterscheidung zwischen vorübergehendem und anhaltendem Inflationsdruck. Auch die längerfristigen Aussichten für die Geldpolitik sind höchst ungewiss. Strukturelle Faktoren wie die grüne Transformation oder die Desintegration der Weltwirtschaft könnten in den kommenden Jahren zu einem anhaltend höheren Inflationsdruck führen.

In der Zeit nach der Pandemie muss die Gewährleistung der Preisstabilität absolute Priorität haben. Mittel- bis langfristig wird ein hohes Mass an Unsicherheit bestehen bleiben. In diesem unsicheren Umfeld ist ein guter analytischer Rahmen entscheidend. Um sowohl in deflationären als auch in inflationären Zeiten eine wirksame und robuste Geldpolitik betreiben zu können, bedarf es auch eines vernünftigen institutionellen Rahmens. Zwei Faktoren sind hier besonders wichtig: Erstens, das Streben nach einer niedrigen Inflation bei gleichzeitiger Toleranz eines gewissen Masses an Schwankungen; als kleine offene Volkswirtschaft ist die Schweiz ständig Störungen aus dem Ausland ausgesetzt. Der Ansatz der SNB besteht darin, je nach Situation unterschiedliche Inflationsniveaus innerhalb des Preisstabilitätsbereichs zu tolerieren. Der zweite wichtige Faktor ist ein enges geldpolitisches Mandat. Ein zu weit interpretiertes Mandat verwischt die klare Ausrichtung der Geldpolitik auf die Preisstabilität und gefährdet die Unabhängigkeit einer Zentralbank.

Datei herunterladen

Die Datei kann per Klick auf den Button heruntergeladen werden.

Weitere Dateien

Verwandte Inhalte

Beteiligte Personen

  • Thomas Jordan
    Präsident des Direktoriums

Ihre Einstellungen

Erforderlich: Diese Cookies (z.B. zum Speichern Ihrer IP-Adresse) können nicht abgelehnt werden, da sie notwendig sind, um den Betrieb der Website zu gewährleisten. Diese Daten werden nicht weiter ausgewertet.
Analyse: Wenn Sie Ihre Einwilligung zu dieser Kategorie geben, werden Daten wie IP-Adresse, Standort, Geräteinformationen, Browser-Version und Besucherverhalten gesammelt. Diese Daten werden für SNB-interne Zwecke ausgewertet und 2 Jahre aufgehoben.
Drittanbieter: Wenn Sie Ihre Einwilligung zu dieser Kategorie geben, werden Services von Dritten (z.B. zur Ergänzung der SNB-Website mit multimedialen Inhalten) aktiviert, die Personendaten sammeln, diese bearbeiten und ins Ausland weltweit bekannt geben sowie Cookies setzen. Die entsprechenden Datenschutz-Regelungen sind in der Datenschutzerklärung für die Website der Schweizerischen Nationalbank verlinkt.

Wählen Sie Ihre gewünschten Einstellungen:

Diese Website verwendet Cookies, Analysetools und weitere Technologien, um angeforderte Funktionen, Inhalte und Dienste zur Verfügung zu stellen, angezeigte Inhalte zu personalisieren, Verknüpfungen zu Sozialen Medien anzubieten und die Nutzung der Website zur Verbesserung ihrer Bedienbarkeit in anonymisierter Form zu analysieren. Es werden dabei auch Personendaten an Dienstleister von Videodiensten ins Ausland weltweit bekanntgegeben und es kommen deren Analysetools zur Anwendung. Mehr Informationen finden Sie unter "Einstellungen verwalten".