Monerary Policy Response to Oil Price Shocks

2. September 2010
Issue 2010-15

Zusammenfassung

How should monetary authorities react to an oil price shock? The New Keynesian literature has concluded that ensuring perfect price stability is optimal. Yet, the contrast between theory and practice is striking: Inflation targeting central banks typically favor a longer run approach to price stability. The first contribution of this paper is to show that because oil cost shares vary with oil prices, policies that perfectly stabilize prices entail large welfare costs, which explains the reluctance of policymakers to enforce them. The policy trade-off faced by monetary authorities is meaningful because oil (energy) is an input to both production and consumption. Welfare-based optimal policies rely on unobservables, which makes them hard to implement and communicate. The second contribution of this paper is thus to analytically derive a simple interest rate rule that mimics the optimal plan in all dimensions but that only depends on observables: core inflation and the growth rates of output and oil prices. It turns out that optimal policy is hard on core inflation but cushions the economy against the real consequences of an oil price shock by reacting strongly to output growth and negatively to oil price changes. Following a Taylor rule or perfectly stabilizing prices during an oil price shock are very costly alternatives.

Datei herunterladen

Die Datei kann per Klick auf den Button heruntergeladen werden.

Issue:
15
Pages:
67
JEL classification:
E32, E52, E58
Keywords:
optimal monetary policy, oil shocks, divine coincidence, simple rules
Year:
2010

Weitere Dateien

Verwandte Inhalte

Beteiligte Personen

  • Jean-Marc Natal

Ihre Einstellungen

Erforderlich: Diese Cookies (z.B. zum Speichern Ihrer IP-Adresse) können nicht abgelehnt werden, da sie notwendig sind, um den Betrieb der Website zu gewährleisten. Diese Daten werden nicht weiter ausgewertet.
Analyse: Wenn Sie Ihre Einwilligung zu dieser Kategorie geben, werden Daten wie IP-Adresse, Standort, Geräteinformationen, Browser-Version und Besucherverhalten gesammelt. Diese Daten werden für SNB-interne Zwecke ausgewertet und 2 Jahre aufgehoben.
Drittanbieter: Wenn Sie Ihre Einwilligung zu dieser Kategorie geben, werden Services von Dritten (z.B. zur Ergänzung der SNB-Website mit multimedialen Inhalten) aktiviert, die Personendaten sammeln, diese bearbeiten und ins Ausland weltweit bekannt geben sowie Cookies setzen. Die entsprechenden Datenschutz-Regelungen sind in der Datenschutzerklärung für die Website der Schweizerischen Nationalbank verlinkt.

Wählen Sie Ihre gewünschten Einstellungen:

Diese Website verwendet Cookies, Analysetools und weitere Technologien, um angeforderte Funktionen, Inhalte und Dienste zur Verfügung zu stellen, angezeigte Inhalte zu personalisieren, Verknüpfungen zu Sozialen Medien anzubieten und die Nutzung der Website zur Verbesserung ihrer Bedienbarkeit in anonymisierter Form zu analysieren. Es werden dabei auch Personendaten an Dienstleister von Videodiensten ins Ausland weltweit bekanntgegeben und es kommen deren Analysetools zur Anwendung. Mehr Informationen finden Sie unter "Einstellungen verwalten".