Die Umsetzung der Geldpolitik
Die Umsetzung der Geldpolitik bildet neben der Definition der Preisstabilität und der bedingten Inflationsprognose das dritte Element im geldpolitischen Konzept. Hier finden Sie einen Überblick des geldpolitischen Instrumentariums und ein Q&A zur Umsetzung der Geldpolitik.
Übersicht geldpolitisches Instrumentarium
Die Instrumente der Nationalbank umfassen Offenmarktoperationen, stehende Fazilitäten und die Verzinsung der Sichtguthaben.
Die Nationalbank verzinst Sichtguthaben auf Schweizer Franken, die Banken und andere Finanzmarktteilnehmer bei ihr halten. Über die Verzinsung der Sichtguthaben beeinflusst die Nationalbank das Zinsniveau am Geldmarkt, so dass die kurzfristigen besicherten Geldmarktzinssätze in Franken nahe am SNB-Leitzins liegen. Dabei wendet die SNB eine abgestufte Verzinsung an. Diese trägt zu einem Liquiditätsaustausch zwischen Girokontoinhabern bei und fördert so einen aktiven Geldmarkt. Auf Sichtguthaben bis zu einer bestimmten Limite kommt der SNB-Leitzins zur Anwendung. Sichtguthaben über dieser Limite werden zum SNB-Leitzins abzüglich eines Zinsabschlags verzinst. Sichtguthaben, die zur Erfüllung der Mindestreserven gehalten werden, werden nicht verzinst.
Bei den Offenmarktoperationen geht die Initiative zum Geschäftsabschluss von der Nationalbank aus. Zu den Offenmarktoperationen gehören Repogeschäfte, Emissionen und Käufe bzw. Verkäufe eigener Schuldverschreibungen, sogenannter SNB Bills, sowie Devisengeschäfte. Die Offenmarktoperationen dienen hauptsächlich zur Steuerung der Liquidität, um die kurzfristigen Geldmarktzinssätze in Franken nahe am SNB-Leitzins zu halten.
Bei einem liquiditätszuführenden Repogeschäft kauft die SNB von einer Bank (oder einem anderen am Repomarkt zugelassenen Finanzinstitut) Effekten und schreibt dieser den entsprechenden Geldbetrag in Franken auf ihrem Girokonto bei der SNB gut. Gleichzeitig wird vereinbart, dass die Nationalbank Effekten gleicher Gattung und Menge zu einem späteren Zeitpunkt zurückverkauft. Bei einem liquiditätsabschöpfenden Repogeschäft erfolgen die Transaktionen in umgekehrter Richtung. Für die Dauer des Repogeschäfts zahlt der Geldnehmer dem Geldgeber in der Regel einen Zins (Reposatz). Repogeschäfte können über Auktionen oder auf bilateraler Basis mit einem weiten Kreis von Gegenparteien abgeschlossen werden.
Die Emission von SNB Bills ermöglicht der Nationalbank, Liquidität abzuschöpfen. Die Nationalbank kann SNB Bills über den Sekundärmarkt zurückkaufen, um so bei Bedarf die Liquidität im Finanzsystem zu erhöhen.
Zur Erfüllung der geld- und währungspolitischen Aufgaben kann die Nationalbank an den Finanzmärkten Fremdwährungen gegen Franken kaufen und verkaufen. Die Devisengeschäfte der Nationalbank sind in der Regel Kassa- oder Swapgeschäfte. Bei Devisenswaps wird gleichzeitig der Kauf (Verkauf) von Devisen zum Kassakurs und der Verkauf (Kauf) dieser Devisen zu einem späteren Termin vereinbart - sie dienen der Steuerung der Liquidität in Franken. Die Nationalbank kann Devisengeschäfte mit einem breiten Kreis von Gegenparteien im In- und Ausland abschliessen.
Die SNB kann zudem Wertschriften in Franken kaufen und verkaufen. Dieses Instrument wurde schon seit mehreren Jahren nicht mehr eingesetzt.
Bei den stehenden Fazilitäten setzt die Nationalbank die Konditionen fest, zu welchen auf Initiative der zugelassenen Geschäftspartner Liquidität bezogen werden kann. Zu den stehenden Fazilitäten gehören die Innertagsfazilität und die Engpassfinanzierungsfazilität (EFF) sowie die SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität (CRF).
Die Nationalbank stellt den Geschäftspartnern während des Tages über Repogeschäfte zinslos Liquidität (Innertagsfazilität) zur Verfügung, um die Abwicklung des Zahlungsverkehrs zu erleichtern. Der bezogene Geldbetrag muss spätestens am Ende desselben Bankwerktags zurückbezahlt werden.
Zur Überbrückung von unerwarteten Liquiditätsengpässen bietet die Nationalbank eine Engpassfinanzierungsfazilität an. Zu diesem Zweck räumt sie den Geschäftspartnern eine Limite ein, die zu mindestens 110% mit SNB-repofähigen Effekten gedeckt sein muss. Ein Geschäftspartner kann im Ausmass der gewährten Limite Liquidität bis zum nächsten Bankwerktag beziehen. Die EFF wird in Form eines Repogeschäfts zum Sondersatz gewährt. Der Sondersatz berechnet sich aus dem SNB-Leitzins zuzüglich eines Zinsaufschlags und beträgt mindestens 0%.
Seit dem 26. März 2020 gehört des Weiteren die SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität zum geldpolitischen Instrumentarium der Nationalbank. Im Rahmen der CRF kann Liquidität als gedecktes Darlehen gegen Forderungen aus Krediten nach der COVID-19-Solidarbürgschaftsverordnung und gegen weitere von der SNB zugelassene Sicherheiten zum SNB-Leitzins bezogen werden. Das Darlehen hat keine fixe Laufzeit, es kann von den ziehenden Banken täglich erhöht oder reduziert werden.
Richtlinien über das geldpolitische Instrumentarium
Verzinsung von Sichtguthaben
Die Nationalbank verzinst Sichtguthaben auf Schweizer Franken, die Banken und andere Finanzmarktteilnehmer bei ihr halten. Über die Verzinsung der Sichtguthaben beeinflusst die Nationalbank das Zinsniveau am Geldmarkt, so dass die kurzfristigen besicherten Geldmarktzinssätze in Franken nahe am SNB-Leitzins liegen. Dabei wendet die SNB eine abgestufte Verzinsung an. Diese trägt zu einem Liquiditätsaustausch zwischen Girokontoinhabern bei und fördert so einen aktiven Geldmarkt. Auf Sichtguthaben bis zu einer bestimmten Limite kommt der SNB-Leitzins zur Anwendung. Sichtguthaben über dieser Limite werden zum SNB-Leitzins abzüglich eines Zinsabschlags verzinst. Sichtguthaben, die zur Erfüllung der Mindestreserven gehalten werden, werden nicht verzinst.
Repogeschäfte
Mit Repogeschäften steuert die Schweizerische Nationalbank die Frankenliquidität im Finanzsystem und hält so die kurzfristigen besicherten Geldmarktzinssätze in Franken nahe am SNB-Leitzins. Davon zu unterscheiden sind Repogeschäfte in Fremdwährungen, welche die Nationalbank zur Bewirtschaftung der Devisenanlagen einsetzt sowie Repogeschäfte im Rahmen von Devisenswaps zur Versorgung von Gegenparteien der Nationalbank mit Fremdwährungen.
Emissionen von SNB Bills
Emissionskalender
In der Regel werden zwei SNB-Bills-Auktionen jeden Donnerstag zwischen 11.00 Uhr und 11.30 Uhr durchgeführt. Wenn ein Donnerstag kein Bankwerktag ist, finden die beiden Auktionen am vorherigen Bankwerktag statt.
Die Laufzeiten der auktionierten SNB Bills folgen einem vierwöchigen Rhythmus:
- Woche eins: 28 Tage und 84 Tage Laufzeit;
- Woche zwei: 28 Tage und 168 Tage Laufzeit;
- Woche drei: 28 Tage und 84 Tage Laufzeit;
- Woche vier: 28 Tage und 336 Tage Laufzeit.
Der Emissionskalender wird quartalsweise an dieser Stelle veröffentlicht und jeweils vier Wochen vor Quartalsende publiziert. Abweichungen und Änderungen sind vorbehalten.
Die Konditionen der Auktionen werden am Vortag um 16.00 Uhr unter der Rubrik "Ankündigungen und Konditionen" veröffentlicht. Es gelten die Emissionsbedingungen für SNB Bills inkl. Verkaufsbeschränkungen.
Emissionskalender SNB Bills
Ankündigungen und Konditionen
Emissionsergebnisse
Archiv emittierte SNB Bills
Devisenmarktinterventionen
Zur Erfüllung der geld- und währungspolitischen Aufgaben kann die Nationalbank an den Finanzmärkten Fremdwährungen gegen Franken kaufen und verkaufen. Die Devisengeschäfte der Nationalbank sind in der Regel Kassa- oder Swapgeschäfte. Bei Devisenswaps wird gleichzeitig der Kauf (Verkauf) von Devisen zum Kassakurs und der Verkauf (Kauf) dieser Devisen zu einem späteren Termin vereinbart - sie dienen der Steuerung der Liquidität in Franken. Die Nationalbank kann Devisengeschäfte mit einem breiten Kreis von Gegenparteien im In- und Ausland abschliessen.
SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität (CRF)
Seit dem 26. März 2020 stellt die Schweizerische Nationalbank zur Abfederung der wirtschaftlichen Folgen der Corona-Pandemie eine stehende Fazilität (SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität, CRF) zur Verfügung. Im Rahmen dieser Fazilität kann Liquidität als gedecktes Darlehen gegen Forderungen aus Krediten nach der COVID-19-Solidarbürgschaftsverordnung und gegen weitere von der SNB zugelassene Sicherheiten zum-SNB-Leitzins bezogen werden.
Merkblätter & Formulare
Kommunikation zur CRF
Operationen in Fremdwährungen
Im Rahmen verschiedener Swapabkommen ist es der SNB möglich bei Bedarf Liquidität in Fremdwährungen anzubieten und so als vorsorgliche Massnahme Liquiditätsengpässen entgegenzuwirken. Sie haben keine Wirkung auf die Geldversorgung in Franken, erleichtern aber den Gegenparteien der Nationalbank den Zugang zu Liquidität in Fremdwährungen.
Operationelle Bereitschaft
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) testet auch 2024 die Durchführung ihrer Offenmarktoperationen und stehenden Fazilitäten mit dem folgenden Testprogramm. Die jährliche Durchführung von Testoperationen bezweckt die Sicherstellung der operationellen Bereitschaft bei der SNB, den Marktteilnehmern und den Infrastrukturbetreibern.
Innertagsfazilität
Die SNB stellt den Geschäftspartnern während des Tages über Repogeschäfte zinslos Liquidität (Innertagsfazilität) zur Verfügung, um die Abwicklung des Zahlungsverkehrs zu erleichtern.
Die SNB empfiehlt, im Rahmen einer Small-Value Exercise zwischen dem 18. und 28. November 2024 einen Minimalbetrag von CHF 1'000'000 (minimum cash amount) über die Handelsplattform der SIX Repo AG (CO:RE) über einen der folgenden zwei Kanäle zu beziehen:
- zwischen 07.30 Uhr und 16.45 Uhr (MEZ), indem Sie auf die SNB Quotation für den Kontrakt INTRADAY SNB (CH0008257112) auf CO:RE mit einer Kauforder reagieren;
- zwischen 07.30 Uhr und 17.55 Uhr (MEZ), indem Sie auf die SNB Quotation für den Kontrakt TOM INTRADAY SNB (CH0008257120) auf CO:RE mit einer Kauforder reagieren.
Engpassfinanzierungsfazilität
Die SNB stellt im Rahmen der stehenden Fazilitäten ihren Geschäftspartnern zur kurzfristigen Überbrückung von unerwarteten Liquiditätsengpässen eine Engpassfinanzierungsfazilität (EFF) zur Verfügung. Diese Fazilität wird über ein Repogeschäft zum Sondersatz beansprucht.
Falls eine EFF-Limite gewährt wurde, empfiehlt die SNB, im Rahmen einer Small-Value Exercise zwischen dem 18. und 28. November 2024 je einen Minimalbetrag von CHF 50'000 (minimum cash amount) über die Handelsplattform der SIX Repo AG (CO:RE) über die folgenden zwei Kanäle zu beziehen:
- zwischen 08.00 Uhr und 18.00 Uhr (MEZ) via bilateralem Repo unter Verwendung des Kontrakts ON SNB SPECIAL RATE (CH0008257153) und des jeweils gültigen Sondersatzes;
- zwischen 18.00 Uhr und 18.15 Uhr (MEZ) via Einreichung einer Offerte während der regulären täglichen Auktion.
Indexierte Repogeschäfte
Als Teil des geldpolitischen operationellen Frameworks führt die SNB aktuell täglich liquiditätsabschöpfende Repoauktionen durch, welche auf den SNB-Leitzins indexiert sind. In diesem Zusammenhang beabsichtigt das Geldmarkt-Team, eine Small-Value Exercise via Notfallprozedere durchzuführen.
Die SNB empfiehlt, das Notfallprozedere in einer der beiden liquiditätsabschöpfenden Repoauktionen um 10.30 Uhr (MEZ) via Telefon mit einem Betrag von CHF 1'000'000 (cash amount) zu testen.
| Instrument | Auktions- typ |
Durch- führung |
Auktions- Datum |
Settlement- Datum |
Rückzahlungs- Datum |
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| Indexierter Repo, SNB CT |
Mengentender | Telefon | 18. November 2024 | 20. November 2024 | 22. November 2024 | ||||||||||
| Indexierter Repo, SNB CT |
Mengentender | Telefon | 25. November 2024 | 27. November 2024 | 29. November 2024 |
Ankündigung und Modalitäten (indexierte Repogeschäfte)
Im Rahmen der operationellen Bereitschaftsübung 2024 werden die folgenden Repo-Auktionen angeboten. Die Auktionen werden telefonisch durchgeführt und via die TPA-Infrastruktur von SIX SIS abgewickelt.
Zugelassene Geschäftspartner verwenden die zentrale Rufnummer für Geldmarktgeschäfte der SNB (+41 58 631 77 00).
Die Repo-Abschlüsse müssen nach der Zuteilung durch einen zweiseitigen Auftrag im System der SIX SIS eingegeben werden (Matching). Die Funktion "Enter GC Repo Transaction" im Collateral Cockpit von SIX SIS erzeugt die für die Abwicklung des Repogeschäfts notwendigen SWIFT-Nachrichten. Für technische Unterstützung kontaktieren Sie bitte den SIX Repo-Infodesk (repoinfodesk@six-group.com / +41 58 399 21 90).
| Gruppe A: 18.-22. November 2024 | Gruppe B: 25.-29. November 2024 | |||||||||||||
| Auktionsdatum und Zeit | Montag, 18. November 2024 10.30-10.40 Uhr (MEZ) |
Montag, 25 November 2024 10.30-10.40 Uhr (MEZ) |
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| Settlement-Datum | Mittwoch, 20. November 2024 | Mittwoch, 27. November 2024 | ||||||||||||
| Rückzahlungsdatum | Freitag, 22. November 2024 | Freitag, 29. November 2024 | ||||||||||||
| Kauf/Verkauf | Verkauf (SNB = Geldnehmerin) | Verkauf (SNB = Geldnehmerin) | ||||||||||||
| Zins | Indexiert | Indexiert | ||||||||||||
| Index | SNB-Leitzins | SNB-Leitzins | ||||||||||||
| Abschlag (Basispunkte) | -5.0 | -5.0 | ||||||||||||
| Auktionstyp | Mengentender | Mengentender | ||||||||||||
| Volumen | CHF 1 Mio. (= Minimum und Maximum) |
CHF 1 Mio. (= Minimum und Maximum) |
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| Effektenkorb | SNB GC Basket | SNB GC Basket |
Bei Fragen und für weitere Auskünfte steht Ihnen das Geldmarkt-Team der SNB gerne zur Verfügung (moneymarket@snb.ch / +41 58 631 77 00).